Overname van bedrijf door medewerkers

[GD25]

Wij zijn een MKB bedrijf. De huidige eigenaar is voornemens om mij en een collega in te laten groeien in het bedrijf, met de gedachte het bedrijf over te nemen op termijn. In de komende vijf jaar verkrijgen wij beide 15% aandelen (3% per jaar). Hiermee krijgen we recht op dividend en kunnen zo een stukje vermogen opbouwen om een financiering te realiseren. Echter zit de constructie en opbouw nu zo in elkaar dat wij twijfels hebben over de haalbaarheid.

 

De waardering wordt nu bepaald als volgt: het eigen vermogen (500k) + 5x de netto winst (200k). Dit bedrag wordt extra comptabel toegekend aan de reserverekening van de huidige eigenaar. De verwachting is dat de winst de komende jaren ligt tussen de 200-300k per jaar en nagenoeg volledig als dividend uitgekeerd kan worden (wat discutabel is). Hiermee komt de huidige eigenaar aan ongeveer 1200k aan dividend uitkeringen de komende vijf jaar, waarmee nog circa 300k "open" blijft staan van zijn 1500k extra comptabel toegekend bedrag.

 

Als wij het bedrijf over 5 jaar willen overnemen en de waarde van de onderneming gestegen is naar 2000k (aanname). Dient er gefinancierd te worden 0,7*2000k = 1400 + 300 = 1700k. Wij hebben dan gezamenlijk opgebouwd een waarde aan dividend van circa 400k.

 

De huidige eigenaar is bereid om een bedrag achtergesteld als lening in de onderneming te laten zitten. We zouden dan moeten denken aan een bedrag van circa 500k.

 

Hoe realistisch is het in dit plaatje om een financiering rond te krijgen? En wat vinden jullie van de waardering, voor ons gevoel is deze erg riant en dubbel (twee methodes bij elkaar opgeteld)?

[Joost Rietveld]

Koopsom vast klikken 1.5 mio obv huidig 300k winst is een factor 5. Dat lijkt hoog maar over 5 jaar kan de onderneming veel meer waard zijn. De fiscus is ook niet gek. Over 5 jaar waarderen zij de onderneming wellicht veel hoger met een dito aanslag als gevolg.

 

Ik begrijp jullie drive en jullie geloof in de toekomst, maar als de zittende dga leunt op zijn pensioen en op basis daarvan gaat rekenen, dan is dit geen gezonde deal.

 

Bovendien en tot slot: waarom probeer je via een forum advies in te winnen over een potentiële miljoenendeal terwijl niemand hier inzage heeft in wat jullie willen kopen?!!

 

Hier kom je alleen uit via een gezonde due diligence en advies van iemand die de boeken en feiten kent.

 

Zoals ik vaak zeg: een kans als deze komt waarschijnlijk eens in je leven op je pad. Dat kun je dan goed aanpakken of er compleet de mist mee ingaan.

 

En dit is geen preek voor eigen parochie want ik heb de tijd er niet eens voor. Maar serieus GD25: dit wil je niet doen obv HL posts! Daarvoor zijn de belangen te groot en de raadsels te omvangrijk.

 

Succes

Joost

[Highio]

Eigen adviseur komt tot een waardering van 1.2 miljoen. De DGA onttrekt 150k managementvergoeding of salaris en ontvangt als 100% eigenaar 200-300k dividend kennelijk met vier dagen in de week werken. TS en collega ontvangen (kosten?) jaarlijks 80k voor zes dagen in de week werken. Als je zoveel uren maakt, heb je natuurlijk ook niet de tijd en frisse blik om dit eens rustig met familie en vrienden te bespreken. En dan moeten wij vertrouwen op de juistheid van labels bruto en netto. Poeh!

 

Circa 80k totale kosten in loondienst.

Als totale werkgeverslasten?

 

Groet,

 

Highio

 

[GD25]

Koopsom vast klikken 1.5 mio obv huidig 300k winst is een factor 5. Dat lijkt hoog maar over 5 jaar kan de onderneming veel meer waard zijn. De fiscus is ook niet gek. Over 5 jaar waarderen zij de onderneming wellicht veel hoger met een dito aanslag als gevolg.

 

Ik begrijp jullie drive en jullie geloof in de toekomst, maar als de zittende dga leunt op zijn pensioen en op basis daarvan gaat rekenen, dan is dit geen gezonde deal.

 

Bovendien en tot slot: waarom probeer je via een forum advies in te winnen over een potentiële miljoenendeal terwijl niemand hier inzage heeft in wat jullie willen kopen?!!

 

Hier kom je alleen uit via een gezonde due diligence en advies van iemand die de boeken en feiten kent.

 

Zoals ik vaak zeg: een kans als deze komt waarschijnlijk eens in je leven op je pad. Dat kun je dan goed aanpakken of er compleet de mist mee ingaan.

 

En dit is geen preek voor eigen parochie want ik heb de tijd er niet eens voor. Maar serieus GD25: dit wil je niet doen obv HL posts! Daarvoor zijn de belangen te groot en de raadsels te omvangrijk.

 

Succes

Joost

 

Beste Joost,

 

Hartelijk dank voor je antwoord. Uiteraard hebben wij ook een adviseur hiervoor. Via het forum probeer ik te kijken hoe andere er over denken en wat de ideeën zijn. Puur om zo'n breed mogelijk input te krijgen.

 

[Cosara]

Uiteraard hebben wij ook een adviseur hiervoor. Via het forum probeer ik te kijken hoe andere er over denken en wat de ideeën zijn. Puur om zo'n breed mogelijk input te krijgen.

zo'n breed mogelijke input met een minimale input - zeg maar non-informatie - en dan nog steeds een hoge verwachting hebben dat iemand hier gaat zeggen ... Dat moet je doen, dit is een goede deal.

 

Ik hoop oprecht dat de adviseur over de nodige jaarrekeningen en de nodige mensenkennis beschikt om tot een goed advies te komen.

 

Met de vriendelijke groeten van Nedzhibe

[Ron van der Kolk]

Er is een gedachte om het bedrijf nu "vast te klikken" op 1.5 mln als overname som over 5 jaar (dit zodat wij ook niet onze eigen verdienste hoeven te gaan betalen straks). De winst is momenteel 200-300k per jaar. Het doel moet worden dit de komende jaren substantieel naar 400k te krijgen.

Piet is boer. Hij heeft een stal. Met een koe. Dat is veel werk. De koe geeft melk. Dat is fijn. Boer Piet is oud. Hij wil stoppen. Knecht Jan is jong. Hij wil boer worden. Jan zoekt een stal. En een koe. Boer Piet wil helpen.

 

"Nu kopen", zegt Piet. Dat vindt Jan goed. Het is een vette koe. Knecht Jan is blij. Hij mag zorgen voor de koe. Boer Piet blijft melken. Boer Piet is blij. Hij melkt nu veel vaker.

 

Na vijf jaar is de stal van Jan. Met de koe. Boer Piet is blij. Piet heeft geld en melk. Jan is niet blij. De koe ook niet. De koe geeft geen melk meer. De koe is op.

 

^{Oftewel, welk belang heeft de verkopende partij om de komende vijf jaar enige vorm van investering toe te staan als dat ten koste gaat van zijn winstdeel in die vijf jaar?}

[Roel J]

Het lijkt of jullie bijna 6 maanden later nog in hetzelfde kringetje zwemmen. Het gaat nog steeds over hoeveel de eigenaar eruit wil halen en dat jullie dat wat veel (lijken) te vinden.

 

Het bedrag van 2 miljoen is cash maar de eigenaar wil dat op een horizon van 5 jaar eruit trekken. Dat lijkt wat kort bij een nettowinst van 2 ton. Maar uiteindelijk gaat het om vrije kasstroom. Als er niet veel wordt geïnvesteerd in dan kan die ruim hoger liggen dan de 2 ton winst en hoeft een flinke jaarlijkse dividenduitkering geen probleem te zijn. (qua cashflow)

Als jullie veel willen gaan investeren om te kunnen groeien is het een heel groot probleem. Maar tegelijkertijd als jullie veel investeren in de eerste 5 jaar investeer je dat ook voor de huidige eigenaar. Overnamehorizon van 5 jaar of langer is erg lang als je zelf vol groeiplannen zit en zelf wilt profiteren van die winst door de groei.

Zolang je maar een paar procent bezit pluk je daar niet snel de vruchten van, dan werk je dus nog steeds voor (het grotere pensioenpotje) de huidige eigenaar door de gerealiseerde waarde toename

 

De kunst is een gulden middenweg te vinden waarbij jullie groeiambities gerealiseerd kunnen worden maar ook de eigenaar zo dicht mogelijk bij zijn doel komt voor pensionering. Ik denk dat het de eigenaar worst zal zijn hoe hij aan zijn pensioenpotje komt als hij maar aan een bepaald pensioen inkomen komt. Al moet hij zijn verwachtingen misschien wel wat naar beneden bijstellen.

 

De mogelijkheden die ik zou onderzoeken zijn.

(de berekeningen zijn gebaseerd op een waardering op 1,2 miljoen)

- Kun je zeg per januari 2019 in een keer 30% van de aandelen (elk 15%) verkrijgen tegen 360K. Je kunt natuurlijk niet het hele bedrag betalen dus kun je 20% direct betalen en de rest lenen van de eigenaar en jaarlijks 20% van de lening aflossen dat komt financieel neer op jaarlijks 3% verkrijgen. Uiteraard ben je wat duurder uit want de lening is ook rentedragend.

Maar dat kan ook voor de eigenaar weer gunstig zijn want hij krijgt nu x% rendement over de lening

ga eens uit van 7% van 288K = 20k rente een jaar na aankoop + 72K aflossing

 

Het voordeel voor jullie is dat je direct recht hebt op 30% van het dividend. Dus als de huidige eigenaar wil uitkeren krijgen jullie ook je deel. een ton dividend uitkering levert jullie samen ook 30K op. dat dekt de rente alvast.

Uiteraard vangt de eigenaar dan maar 70 ipv 100 maar hij krijgt rente ter compensatie. Die rente is gegarandeerd. Maar het dividend is afhankelijk van resultaat.

Je kunt ook nog spelen met de dividenduitkering door de huidige eigenaar een preferent aandeel te geven met een eerste dividend recht van zeg 2 of 3% dat geeft hem dan ook een meer zekere uitkering.

 

- Een andere optie, als nu 30% overdragen en lenen te duur is, kan zijn dat de BV eerst 20% inkoopt van de huidige eigenaar, die vangt daardoor ineens 240K. De waarde van de BV daalt door de inkoop en jullie kopen nu minder aandelen, betalen minder om toch 30% van de aandelen in bezit te krijgen. jullie betalen nu ca 288K voor 30% met 20% directe betaling aan de eigenaar krijgt hij nog eens 57K dus ineens 297K nu direct die hij in een pensioenvoorziening kan stoppen die eerst nog minimaal 5 jaar rendeert voordat die gaat uitkeren. Daarnaast krijgt hij ook weer rente en aflossing jaarlijks voor de transactie.

 

-optie:uitgifte preferent aandelen

Als onderdeel van de deal zou je de huidige eigenaar een preferent aandeel kunnen geven waarmee hij jaarlijks recht heeft op een dividend uitkering van x% die leidt tot een bedrag van zeg 100K voordat het andere overwinst wordt verdeeld via dividend.

Dit geeft hem een bijna gegarandeerde inkomstenstroom, alleen als er een heel jaar geen resultaat zou zijn (of geen cash) dan is er geen uitkering.

Dat geeft ook meer ruimte meer vrije kasstroom/winst te besteden aan (groei)investeringen ipv nog meer dividend, maar als er wel dividend wordt uitgekeerd profiteren jullie ook mee.

Mogelijk zou ook een deel van zijn managementfee omgezet kunnen worden in (preferent) dividend als hij minder gaat werken. Zo komt hij toch aan zijn gewenste jaarinkomen maar gaat het niet via salaris/managementfee het bedrijf uit.

 

 

- Over 5 jaar bij de gewenste overname datum zou je wederom kunnen kijken of jullie eerst het meerderheidsaandeel kunnen verkrijgen door inkoop van eigen aandelen, en daarna in een paar jaar daarna nog in stappen afbouwen.

 

 

Lang verhaal kort.

- probeer de gewenste te onttrekken gelden te matigen naar een reeler bedrag ipv het "gedroomde bedrag"

- probeer de termijn waarop dat pensioenpotje wordt onttrokken te verlengen, dat legt veel minder druk op de financiele positie van de BV.

- Zoek naar constructies waarbij de eigenaar zijn potje kan binnenhalen maar jullie niet een veel te hoge waarde betalen. Door met leningen te werken haalt de eigenaar rendement (en extra voor het potje) zonder dat jullie te veel betalen.

In mijn eerste voorstel kopen jullie op een waarde van 1,2 miljoen deels met lenign van de eigenaar. na alle betalingen heeft de eigenaar met de extra rente inkomsten een bedrag ontvangen wat neerkomt op een waardering rond de 1,35 miljoen. Als jullie nog een beetje water bij de wijn willen doen door iets boven op die 1,2 miljoen waardering te gaan zitten dan kan de eigenaar met de rentebetalingen toch heel dicht bij zijn gewenste 1,5 miljoen komen voor deze 30% van de aandelen.

- uiteraard moet je elke optie goed door laten rekenen op wat kan en haalbaar is zowel qua financiering als fiscale aspecten.