Bepaling van de waarde van aandelen voor een startup

[Gimatria]

Hallo,

Samen met een vriend heb ik het afgelopen jaar naast onze fulltime baan flink wat werk verzet om een leisurecentrum op te starten.
De plannen zijn compleet en we zijn al een tijdje naarstig op zoek naar financiering, wat lastig is voor een startende leisure onderneming in tijden van Corona.
Er is een partij die ons de helft van de investering als lening wil verstrekken, maar wel op voorwaarden dat we de 1e helft eerst zelf vullen.

De investering die we nodig hebben is 1,1 miljoen, waarvan we dus eerst zelf 5,5 ton moeten vinden. We leggen uit eigen vermogen 2 ton in, en we hebben uit ons netwerk zo'n 1,5 ton aan lening opgehaald. We hebben nu iemand gevonden die gevonden die voor de resterende 2 ton wil participeren.

Mijn vraag is nu hoe we bepalen welk aandeel hij krijgt voor zijn 2 ton aan participatie. Hij wil een gelijk aandeel krijgen als wij omdat hij hetzelfde bedrag inlegt. Maar dat lijkt ons niet helemaal eerlijk, gezien de meer dan 1500 uur die we in de plannen hebben gestoken, en de goede contacten die we nu met onze partners hebben opgebouwd.
Moet zijn aandeel worden bepaald aan de hand van de totale investering? Dus 2 ton van 1,1 miljoen is 18%? Of is dat ook weer te simpel gedacht?
Het lijkt me belangrijk dat we dit eerst weten voor we met deze persoon in onderhandeling gaan over de participatie. Suggesties en tips zijn dan ook zeer welkom!

[prinsrachid]

Wat wordt de vorm waarin het gegoten wordt dan? Een vof, cv, bv, etc?

[Esther Tromp]

Gimatria, de waardebepaling bij een startup knoopt aan bij het potentieel dat je op de middellange termijn denkt te kunnen realiseren. Daar heb je wel rekenmodellen voor maar die helpen je niet. Bovendien moet je de financiering afzetten tegen het werk dat de andere aandeelhouders gaan doen.  Hoe doe je dat dan? Hier lijkt het mij vooral een kwestie van onderhandelen: die persoon steekt er geld in omdat hij denkt dat hij meer rendement krijgt dan dat hij het naar de bank of aan de beurs brengt. Dus de vraag voor hem is belangrijker: wanneer verwacht je het eerste dividend te kunnen uitbetalen. En wat verwacht je dat de onderneming over 5 jaar waard is? Als je de 200K afzet met een gemiddeld rendement tegen de waarde over 5 jaar, heb je zijn aandeel. dat zal minder zijn dan de helft die hij nu wil hebben. Gelijk heb je dat je daar niet mee akkoord gaat.

[Intra Out]

Staat investeerder ook open om de 2 ton aan jullie te lenen tegen een deel equity? 
Mochten jullie hem enige zekerheid kunnen bieden dat je de 2 ton kunt terugbetalen, dan is het voor hem wellicht ook interessant om bijvoorbeeld een 5% aandeel te krijgen, voor het verstrekken van een lening die hij waarschijnlijk terugbetaald zal krijgen. Dit is voor hem wellicht ook interessanter. 

Als jullie in een jaar tijd, naast fulltime werken, al dusdanige fondsen bij elkaar hebben kunnen krijgen dan zegt dat lijkt mij dat jullie idee bijzonder rendabel kan zijn dan wel dat zij veel in jullie zien als ondernemers. Of natuurlijk allebei ;) 
Ik zou ook zeker met andere partijen in gesprek blijven, altijd goed voor de onderhandelingspositie. 

Een evenredig deel aan aandelen voor hem tov van jullie lijkt mij ook niet fair nee. Het lijkt me een kapitaalkrachtige investeerder? Wellicht een idee om toch akkoord te gaan met het voorstel voor evenredige verdeling, maar dan wel afspreken dat hij een kredietlijn t.w.v. X ton beschikbaar stelt voor de komende x jaar tegen een x% rente. Dit geeft ademruimte in de periode van opstart en groei en beperkt het risico dat de partij die 5,5 ton wilt inleggen jullie aandelen gaat laten verwateren mochten er nieuwe investeringen nodig zijn die niet uit de bedrijfsmiddelen gefinancierd kunnen worden. 
 

[Joost Rietveld]

Alle inzet ten spijt, vraagsteller is al sinds 28 mei niet meer online geweest op HL. Topic gaat dus op slot